持续“百亿补贴”烧钱的拼多多已快追赶上阿里巴巴

　　过去的一年，对于国内电商行业来说，都在大力推进下沉市场的建设，阿里和京东更是通过聚划算和京喜拓展了更多的新用户。值得注意的是，作为下沉市场的 " 排头兵 "，拼多多的率先入局让自己目前仍然保有优势，每次季度财报的发布，都可以看到拼多多在用户数上和营收上的快速增长。这一次，也不例外。

　　北京时间 3 月 11 日晚间，拼多多对外发布了 2019 年第四季度财报，作为一年中的购物旺季，拼多多在 Q4 的表现十分抢眼，营收 107.9 亿元，同比增长 90.97%;第四季度归属拼多多普通股股东的净亏损为人民币 17.516 亿元(约合 2.516 亿美元)，较上年同期归属普通股股东的净亏损为人民币 24.239 亿元收窄 27.7%。

　　值得注意的是，过去的 2019 年，拼多多平台的 GMV 首次突破万亿元，用了不到 5 年时间便完成了阿里 14 年的 " 小目标 "。另外，年度活跃用户也是创下新高，达 5.852 亿，单季度净增 4890 万。

　　营收持续高速增长 在线营销服务 " 立了功 "

　　不同于阿里和京东，拼多多的成长就是一条突围之路，虽然成立时间较短，入局较晚，但是在阿里和京东等巨头电商建立的护城河下，拼多多 " 另辟蹊径 "，通过对下沉市场的曲线进攻，一举位居国内电商头部阵列。此前，因为二季度财报的优异表现，市值更是超过京东，仅在阿里之下。三季度，拼多多高速增长势头不减，营收增速上让阿里京东羡慕。

　　第四季度，拼多多实现营收 107.9 亿元，同比增长 91%。根据财报披露的数据显示，拼多多的营收主要来自两个方面，分别是在线营销技术服务以及佣金收入。在创造营收方面，拼多多在发展的三四年时间里，有所改变，从当初的依靠商品销售，到现在的向服务方面转变，向 " 卖广告 " 转变。

　　数据显示，第四季度，拼多多在线营销技术服务收入 96.867 亿元(约合 13.914 亿美元)，较上年同期的人民币 50.624 亿元增长 91%;平台交易服务收入为 11.060 亿元(约合 1.589 亿美元)，较上年同期的人民币 5.915 亿元增长 87%。其中，拼多多的交易服务营收主要由向商家收取的交易佣金构成。

　　同时，仔细对比两个数据会发现，拼多多在线营收服务营收的增速相对更快，并且在总营收中的占比也越来越高，三季度为 89.75%。并且，拼多多在线营收服务营收的占比也延续了三季度的趋势，持续回升，相比较下，前六个季度这一数据为 89.43%、88.19%、87.52%、86.87%、88.71%、89.29%

　　不过，有点需要认识到的是，相比较刚上市之时，拼多多的增速虽然依旧很快，但是环比已经有所下滑，这个也是电商平台发展的趋势。但是，相比较下，拼多多近乎 100% 的增速已经让阿里和京东羡慕不已。

　　年度 GMV 首次破万亿元 年活跃用户逐渐逼近阿里

　　两年多年，拼多多的广告语还是 "3 亿用户都在用 "。现如今，拼多多的年活跃用户数已经接近 6 亿，相当于阿里 18Q3 的水平，单季度净增 4890 万，较上一年同期的 4.185 亿净增 1.67 亿。相比较下，截至 2019 年底，阿里巴巴年活跃买家数为 7.11 亿，京东年活跃买家数 3.62 亿。并且，在单季用户净增方面，拼多多已经超过了阿里和京东。

　　同时，2019 年 Q4，拼多多 APP 平均月活用户数达 4.815 亿，单季度净增 5190 万，较上一年同期的 2.726 亿净增 2.09 亿。根据极光大数据发布的报告显示，2019 年 Q4，手淘全网渗透率为 60.8%，同比增长 7.7%;拼多多渗透率为 46.1%，同比增长达 16.8%。

　　快速增长的用户，给拼多多带来的最直接的贡献就是 GMV 上的增长。数据显示，2019 年全年，平台 GMV 为人民币 10066 亿元，较上一年的 4716 亿元同比增长 113%，首次突破万亿元大关，较其他电商平台快 9 年。

　　虽然，GMV 破万亿只是一个小进步，但是，考虑到拼多多上线运营还没超过 5 年，足以见得拼多多的增速有多快。

　　补贴节奏未放缓 可喜的是亏损收窄了

　　都说会花才会赚，在这点上，拼多多可以说是表现的淋淋尽致。毋庸置疑，接连的财报数据都在显示，拼多多赚钱的能力很厉害，不过其也很舍得花钱，接连的百亿补贴，吸引了众多新用户。

　　四季度财报数据显示，拼多多第四季度总运营支出为人民币 108.906 亿元(约合 15.643 亿美元)，较上年同期的人民币 14.240 亿元增长 43%。其中，销售与营销支出为人民币 92.725 亿元(约合 13.319 亿美元)，较上年同期的人民币 60.240 亿元增长 54%，主要由于线下线上广告和品牌推广活动增加。

　　据财报相关数据推测，拼多多 2019 年 " 百亿补贴 " 的实际补贴支出远超 100 亿元人民币。不过，考虑到四季度是一年中的购物旺季，提高补贴和营销费用也都是可以理解的，毕竟市场竞争太过于激烈，如果补贴不跟上，用户转眼就被抢走了。值得注意的是，虽然营销费用增长了不少，但是拼多多四季度的亏损却收窄了，和三季度形成很大的对比，这也让更多投资者对拼多多的未来有了信心。

　　数据显示，第四季度归属拼多多普通股股东的净亏损为人民币 17.516 亿元(约合 2.516 亿美元)，较上年同期归属普通股股东的净亏损为人民币 24.239 亿元收窄 27.7%。不按照美国通用会计准则，归属普通股股东的净亏损为人民币 8.150 亿元(约合 1.171 亿美元)，相比之下上年同期归属普通股股东的净亏损为人民币 18.959 亿元。

　　对于花钱补贴这件事儿，此前，黄峥也在致股东信中指出，" 长期 " 是增长的战略，也是与变现的取舍。我们把花钱看作是一种投资，是一种长期的机遇，有了这样的机遇，我们就要去大量地投资，而不是说把钱都存着。

　　当然，补贴不是长久之事，很多人都会有疑问补贴之后的用户留存率能有多少。对此，在财报会议上，David Liu 表示，我们的工作重点一向都是增强用户参与度，不把转化率目标作为工作的导向，在过去的几个季度，我们平台上的很多商家给客户提供了更多的产品选择，更好的体验，我们会继续给商家提供优惠利率，相信用户以后更加活跃，自然会拉动转化率的提高。

　　截至 2019 年底，拼多多平台现金及现金等价物及受限资金为人民币 333 亿元，对比上一年同期为 305 亿元。单从现金储备上来看，拼多多还是有这个资本去持续补贴的，就像开头说的那样，不仅会花，也更会赚。

　　过去一年股价涨了 68.5% 区别低线和一线城市已无意义

　　和京东一样，拼多多在去年一整年的表现中都是可圈可点，股价更是创下新高，一整年涨幅达 68.5%。而如果按照当前的增速，不到一年的时间，拼多多将会拥有 7.5 亿的用户，届时整个电商市场或许也将迎来新的变化。

　　面对可期的未来，拼多多创始人黄峥认为，的确，按照目前的增长速度，我们很快就会超过竞争者。并且，当用户真的达到 10 亿的时候，也就没有必要区分一线市场和低线市场了，因为用户的消费行为也在发生着变化。

　　另外，面对疫情，毫无疑问拼多多也将会受到一定的影响，物流上的短暂缺失，让发货和补货都成了问题。不过，即便如此，市场上不少投资者认为拼多多在一季度仍然会有所增长，只不过增速会降下来。David Liu 也指出，这种影响是暂时的，我们还是对以后充满了希望。

　　作为新兴电商的代表，拼多多现在不缺用户，也不缺钱，也有更大的发展空间，谁都不知道上限在哪里。要做的，除了拓展新用户之外，还要做好将近 6 亿用户牢牢绑定在自己平台上的工作。